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行业评级及投资策略:行业增速继续回升,今年周期反弹。11月份“十八大”之后,被压抑的航空需求逐步释放,需求同比增速触底回升。天津空运公司认为航空业基本面最坏的时候正在过去,行业向下趋势已开始收敛。展望2013年,宏观经济好转值得期待,运力增长将保持平稳,供需有望重归平衡,票价和客座率水平止跌回升将有效改善航空公司的盈利水平,我们建议投资者逢低布局航空股,航空业的周期反弹和盈利弹性。在四大航中我们首推商业航线周期复苏、业绩弹性最大国航。
力增长有所放缓,供需形势小幅改善。2012年12月底我国民航运输飞机1942架,同比和环比分别增长10.4%和1.0%。飞机日利用率8.8小时,同比上升1.15%,环比下降0.3小时。ATK70.92亿吨公里,同比增长6.4%,环比下降0.9%,供座数3228万个,同比增长10.3%,环比下降0.6%。岁末行业最淡季节来临,行业运力增长有所放缓,同时随着需求同比增速的回升,供需形势得到小幅改善。
同时,我们推荐受益A380规模运营后国际航线逐步改善和春运带来国内航线盈利弹性的南方航空;建议密切关注战略引资、内外整合和日本航线恢复情况的东方航空;关注海南航空的航空主业整合进程和海岛免税需求增速。低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的机场依然是中长期配臵的好品种。短期内天津空运公司推荐受益海西经济融合和旅游市场的厦门空港;业务增长令人欣喜,枢纽建设取得进展、估值较低的白云机场。中长期,我们依然推荐产能充裕、非航业务快速发展、机场收费提价和迪斯尼预期、税改负面影响消除的上海机场,并关注市净率在1倍左右的深圳机场。
